数字货币近期走势解读与未来研判
Q：ETF流入量很大，体现美国投资者怎样心理？未来的高峰预期？
A：关于ETF的高流入量：贝莱德的比特币ETF只占了它整体ETF资金体量的0.2%，但是从2024年的1月1号到现在的流动性已经超过了整体ETF的42%。
这引中出一个关键问题：谁去买ETF，买ETF的条件是什么？绝大多数散户在交易所就可以直接买到，不必买ETF。买ETF接触不到比特币的现货，只能交割到最终的钱，所以可能有比较少的散户出于安全性考虑买ETF：
1）虽然概率很低，但还是存在自己钱包里的钱被盗的风险。这会导致部分散户买ETF；
2）如果把比特币存到交易所，交易所存在跑路的风险。但对美国来说，Coinbase等都是合规的交易所，这一点不必担心。
但是大多数去买ETF的投资者没有办法通过常规途径购买现货比特币。很多国内的基金、国家主权资金、高净值的基金是不能直接配置比特币。
但是ETF可以满足很多的基金的安全要求，它通过了SEC的审核，是一个非常正规的方式，这些人可以通过ETF的新方式间接持有比特币。而且ETF通过Coinbase的储存，在安全性上保证了每一张ETF能够承兑出对应的比特币。所以ETF在安全性上和合规性上都是非常完美的。
Q：在今年几个重要时间点上(减半周期、美国大选)，预计比特币价格的节奏是怎样的？再加上比特币现货ETF这个单独的阿尔法因素，预计比特币价格何时会到达一个高峰？
A：从美国宏观经济周期来看，现在是暂停加息阶段，于美股而言是利好，同时近期数据表明美国经济平稳，失业率较低（3.7%），美股走势不错。一旦进入到降息阶段（日前预期可能会在5月份或者是第三季度开始降息，预期降息两到三次），那就要分两个维度来看：
1）美国经济能软着陆或不着陆，那么从现在到年底，无论是对于黄金还是比特币来说，都是黄金期；
2）美国经济硬着陆，出现黑天鹅事件，市场就会产生风险，比特币也会开始回调。
黄金ETF通过后回调了7个月，之后才开始了长达8年的大幅上涨周期。比特币确实回调了一个月，现在开始上涨，但不确定回调是否已经结束。
要关注之后的经济形势，如果出现黑天鹅事件，比特币在大选之前可能还会有一次回调。倘若开启降息周期，预计2026年降息结束，届时美联储会放水，将会再次带动市场上涨。
总结而言，在这个周期里可能会出现三顶或双顶：
1）双顶：“减半和大选周期”价格高点+“2026年降息结束，美联储放水”价格高点；
2）三顶：这段时间的6.4w美元+“减半和大选周期”价格高点+“2026年降息结束，美联储放水”价格高点。
Q：以太坊ETF正在申请，市场对于以太坊的认识度是怎么样的？
A：以太坊对于华尔街来说是一个入场的机会，现在华尔街机构想进入加密货币但困于无法入场（大多数资产不够合规）。华尔街看中的资产关注点在于：
1）该资产是否有足够的共识；
2）该资产是否合规。
Solona被很多投资者追捧，但是其被SEC点名是证券，不够合规。只要一项资产足够合规、背后有足够的共识，那么其就有被炒作的点。
比特币和以太坊现货ETE通过代表它们成为两支真正的美股(以太坊现货ETF尚未通过)，但比特币以太坊区别于其他美股的点在于它们不需要定期公布财报，这既有好处也有坏处：
1）好处在于比特币以太坊只需要通过信息面，例如用户量、质押量等链上数据就可以产生炒作点；
2）坏处在于很难有一个很漂亮的报告来说明它们的表现优异，但这点对于华尔街的炒作来说并不重要。
网易有道(DAO)2023Q4业绩会纪要
Q：我对我们的大型语言模型有疑问。有道非常致力于人工智能，今年我们还推出了自己的大型语言模型。管理层能否分享我们今年的NIM货币化渠道？
A：首先，人工智能行业有一个共识，教育是大语言模型应用最重要的领域之一，我认为总体重点是捕捉教育中真正重要的使用场景，然后将其货币化。
我们基本上以两种方式思考这个问题，两种LLM项目。一是我们现有业务的增值项目。一是全新的事物。
对于第一类，我们有几个渠道。显然，其中非常重要的一项就是智能设备，LLM功能很快成为我们设备的主要卖点。一种是网络解释。另一个是机器翻译。因此，当你拥有真正适合用户真正关心的特定学习场景的东西时，这是获得更多市场份额并通过技术货币化的好方法。
当然，我们也通过应用程序订阅来获利。在词典和翻译方面，AI BOx已成为推动过去三个季度订阅量同比增长超过100%的关键功能，它也为我们在线营销的增长做出了显着贡献。现在我们超过五分之一的广告素材是使用人工智能技术生成或使用人工智能技术处理的，这已经非常重要了。
从长远来看，另一个更重要的问题是全新产品。我们有HiEcho，一款英语学习应用程序。我们也将把Mr.PAI Tutor作为一个独立的产品即将推出。
如果我们看看我们的同行，韩国网用程席[Soeakl的年收入已经达到约2000万美元，所以我认为人工智能吸动的语言学习有着光明的未来。如果你看Mr.PAI Tutor，它涵盖了一个更大的家庭辅导场景。如果学生在家学习、产生问题，那么人工智能导师可以比家长更好地回答这个问题。
总而言之，我认为这两个渠道、两个类别是我们正在关注的。其中之一对业务产生直接影响。另一个是长期的，但范围可能更大我对此非常乐观。
Q：2023年，智能设备业务面临挑战。2024年，如何恢复增长？
A：让我提供有关最近产品发布的更多详细信息以及对未来方向的一些想法。A6 Pro，词典笔的推出超出了我们的预期，首周销量超过50,000支。
就产品本身而言，A6 Pro Pen拥有同价位范围内最好的屏幕和最好的内容，并支持高质量的离线翻译和语法指导、单词指导等AI功能。此外，我们的供应链团队做得非常好，以相对实惠的价格提供了非常好的质量和良好的价值，是的。
抖音上的直播视频销售也为发布势头做出了贡献。虽然A6 Pro对消费者来说比我们的高端产品更实惠，但与我们的高价产品相比，它实际上对我们来说具有相似的毛利率。
因此，我们不会为了销售更多单位而牺牲利润。由于我们强大的内部设计能力以及我们与IC供应商和其他供应链合作伙伴的密切合作，我们能够保持该产品具有竞争力的毛利率。
另一款产品，听力部分，E6也达到了我们的预期。它目前是同类产品中销量第一的产品。这对于今年的设备团队来说是一个良好的开端，我希望该团队在未来几个月内继续推出良好的产品。
展望未来，我们计划在第一季度和第二季度推出更多设备。我们主要专注于价格较高的产品。未来的计划是同时涵盖更高和稍低的价格点以及其类别中的领先产品，现在我们认为现在是通过该产品组合吸引更多用户的最佳时机。
对于未来的优质产品，我相信人工智能和硬件功能，独特的硬件功能为用户创造更多优质产品的价值提供了很多机会。例如，在设备本身上运行大型语言模型非常有吸引力，用户希望在设备上运行它们、响应时间也更好。当然，我们所有的词典笔都支持离线翻笑
最后，销售渠道重组完成。我们已经转向更加注重在线、更加灵活的销售和供应结构。最近的发布是对该团队能力的第一个证明。抖音视频直播销售、推荐为上线带来了巨大动力。他们需要建立更多销售和营销渠道，并进行优化以获得良好的投资回报率。尽管如此，此次发布仍然是一个非常好的开始。
SEA 2023Q4财报梳理和公开业绩会纪要
Q：SeaMoney EBITDA环比疲软的原因？本季度在营销方面花费更多，是否应该期望这是新的比率？2024年我们可以期待什么样的增长前景？我们还能期望看到EBITDA增长吗？
A：我认为我们可能应该全面审视，SeaMoney业务，SeaMoney在2023年首次实现正盈利，Q1、Q2、Q3并延伸到Q4，轨迹-直表现良好。我们看到SeaMoney业务的利润率非常健康，鉴于业务利润率非常健康，我们在第四季度利用这些设施，投入更多资金来吸引该平台的新用户。
从长远来看，这本质上会给我们带来更好的可能性。我们非常谨慎地衡量我们的用户获取成本。随着时间的推移，每获得一个用户都会带来利润。
Q：电商在印尼四季度的数据可能受益于TikTok在该季度的大部分时间里都没有进入市场。自从TikTok重新推出以来，您是否看到TikTok和Tokopedia实体合并后的强度在本季度内朝着不同的方向发展？
A：我们与你提到的两个竞争对手竞争了相当长的一段时间。第四季度TikTok在本季度相当长的一段时间内没有运营，这确实在-定程度上使我们受益。但我不认为这是第四季度增长良好的唯一原因。
我们看到第一季度也延续了类似的增长趋势，尽管形势已经发生了变化。在一个典型的电子商务交易中，我们可以看到，在全球范围内，也不一定是1加1加2，大于2的情况。
我认为对我们来说，最重要的是专注于我们擅长的事情。我们的规模优势，我们的本地领导力和运营团队，我们长期建立的基础设施、我们与DFS的集成，所有这些都给我们带来了过去几个季度的竞争优势，并将继续给我们带来优势在未来几个季度。
我们预计Shopee在2024年和未来几个季度将实现良好增长。
Q：考虑到强劲的现金余额以及对集团全年正利润的预期，我们如何考虑未来这些现金的使用和分配，可能用于回购和其他用例？
A：我们认为对于我们这样规模的公司来说，保持强劲的现金余额是谨慎的做法。我们也非常自律，专注于部署我们的资本，以抓住未来的机会，从而最大限度地提高我们的长期股东回报。我们不排除在这方面使用我们的现金余额的任何选择。
Q：随着斋月的到来，您预计印度尼西亚的竞争对手会进一步加大支出吗？您在印度尼西亚的竞争对手是否正在追赶市场份额？您是否会增加支出，这实际上可能会阻止您的EBITDA在今年下半年恢复盈利？
A：印度尼西亚的斋月活动在某种程度上已经开始了。我们对迄今为止所看到的感到满意。与竞争对手相比，我们能够建立长期模式，因此当我们与市场竞争对手竞争时，我们的效率更高。
鉴于我们所做的所有事情，即使在过去几个季度竞争最激烈的情况下，我们也能够在增加市场份额的同时降低成本。我认为这反映了我们长期以来的模式，我们相信我们将来能够继续下去。
Q：有信心今年Free Fire流水和用户量实现两位数增长的主要原因是什么？您已经采取或计划采取哪些措施来重新获得用户吸引力和变现？
A：我们对今年迄今为止在各个市场的活跃里户群和货雨化方面所看到的积极趋势感到鼓舞，大此，我们目前的预期是该游戏能够实现用户基数和流水同比双位数增长。作为一款自主研发的游戏，Free Fire也为我们带来了更好的利润。
从我们已经做的事情和未来要做的事情来看，我认为我们的侧重点是非常一致的。它旨在打造更好的用户体验，例如轻松访问用户的文件下载大小和数据要求，引入更具吸引力的内容，并加强电子竞技社区，以进一步将游戏发展成为强大的长生命周期游戏。
Q：Shopee为什么公司预计只增长高highteens范围而不是更多呢？是什么推动了保守指导？Shopee EBITDA您预计下半年将实现盈利，这是否意味着Shopee 2024年全年调整后亏损将同比收窄？
A：今年的highteens我们认为这是基于市场增长率和我们设定的EBITDA日标的合理估计。最重要的是，我们能够维持我们的市场领导地位，同时建立我们过去几年一直在建立的所有竞争模式。
除此之外，年内还启动了一些其他新举措。所以我们对它的现状感到满意。从某种意义上说，我们并不是为了增长而追求增长。我们正在努力以高效、审慎的方式发展，并着眼于长期的可能性。
全年是否会随着时间的推移而收窄。我认为这是我们尚未提供指导的事情。我们可能不会对此发表太详细的评论。
NVIDIA助力生成式AI与机器人技术深度融合
Q：具身智能（Embodied Al）的核心概念是什么？
A：具身智能的核心概念是将高级的人工智能，特别是生成式AI和大语言模型，集成到机器人的物理形态中。
这使得机器人不仅能够执行预设的任务，还能够理解和适应环境，进行自主决策，以及通过自然语言与人类进行交互。这种集成提高了机器人的适应性和灵活性，使其能够在更广泛的应用场景中发挥作用。
Q：NVIDIA的仿真平台lsaac Sim如何具体简化机器人开发流程？
A：NVIDIA的仿真平台lsaac Sim通过生成式AI技术，允许开发者直接在平台中生成复杂的3D环境和对象，如室内场景、家具、障碍物等，这不仅减少了手动建模的时间和精力，还允许快速迭代和测试不同的环境配置。
此外，lsaac Sim平台还可以生成合成数据集，用于训练和测试机器人的导航和识别算法，进一步提高开发效率。
Q：大语言模型(LLM)在机器人开发中的具体应用细节是什么？
A：在机器人开发中，大语言模型(LLM)使得机器人能够理解和执行自然语言指令。例如，在工厂环境中，工人可以通过简单的语言指令，如“将箱子从A点移动到B点”，来控制机器人。
LLM将这些指令转化为机器人可以理解的控制信号，从而简化了人机交互。此外，LLM还可以用于提高机器人的自主学习能力，通过理解复杂的任务描述，机器人可以更好地适应新任务和环境。
Q：NVIDIA的lsaac和Jetson平台如何协同工作以支持机器人的全栈开发？
A：lsaac平台提供了一套完整的机器人开发工具，包括仿真环境lsaac Sim，用于创建和测试机器人的行为。开发者可以在lsaac Sim中设置各种场景，训练机器人的导航和任务执行能力。
而jetson平台则提供了强大的嵌入式计算能力，支持机器人在实际环境中运行复杂的AI算法。这两个平台的结合，使得开发者可以在一个统一的环境中完成从设计、仿真到实际部署的全过程。
Q：哪些合作伙伴正在利用Nvidia的技术整合生成式AI和大语言模型到他们的机器人产品中？
A：英伟达合作伙伴包括专注于人形机器人的字树公司，以及专注于家庭清洁机器人的追觅公司。这些公司利用Nvidia的技术，将生成式AI和大语言模型整合到他们的机器人产品中，以提高机器人的智能水平和用户体验。
例如，追觅公司使用lsaac Sim平台进行家庭清洁机器人的仿真训练，以提高其在真实家庭环境中的清洁效率和智能导航能力。
Q：未来机器人行业将如何受益于生成式AI和大语言模型的结合？
A：未来，生成式AI和大语言模型的结合将极大地推动机器人技术的进步。机器人将能够更快速地开发和部署，因为生成式A可以加速环境建模和代码生成。同时，大语言模型将使机器人更加易于控制和交豆，提高了用户友好性。
这将导致机器人在更多行业中得到应用，如医疗、教育、服务业等，从而推动整个行业的创新和发展。此外，这种技术结合还将促进机器人在复杂任务中的自主性和适应性，使得机器人能够在没有人类干预的情况下完成更多工作。
3D建模交流纪要
Q：未来的内容生产工具层会发生什么变化？
A：纹身、视频，甚至文生整个3D建模，就是整个AI 3D建模这块的突破，使得整个的内容生产工具层发生了一个大的变化。
Q：AI在生产工具层的应用有哪些？生产工具层变革对工业化链路的影响是什么？
A：AI在生产工具层的应用包括纹身视频、3D建模等。生产工具层变革可能会颠覆工业化链路中成熟的内容制作链条，包括游戏和影视内容的制作。
Q：3D建模在游戏生产中的成本占比是多少？
A：3D建模在游戏生产中的成本占比可能在20%到25%以上，但同时大幅提升了产能。
Q：IP在生产工具层变革中的地位如何？
A：IP在生产工具层变革中起到了重要作用，价值可能会被重估。
Q：团队对AI跨模态生成技术的看法是什么？
A：团队认为AI跨模态生成技术是产业发现主流，应用顺理成章，会有更多内容生产出来。
Q：生产工艺层的变革对传媒有什么影响？
A：生产工艺层的变革会降低成本，提升效率，对传媒非常重要。
Q：团队建议关注哪些公司？
A：团队建议关注上海电影、新闻在线、掌阅、奥菲等IP公司，以及反动自创、英赛、紫天等公司。
Q：3D建模技术的发展情况如何？
A：3D建模技术最近发展迅速，一些重点公司的布局也值得关注。
Q：AI 2D和AI 3D有什么区别？
A：AI 3D的发展之前不如AI 2D，但是现在已经有了发展。
Q：AI在3D内容制作中的应用有哪些？
A：AI在3D内容制作中的应用包括建模、场景设计、动画制作、后期制作等方面。
Q：AI 3D模型的优化过程是怎样的？
A：AI 3D模型的优化需要多次迭代，甚至需要成干上万次迭代，时间也较长。
Q：T3R AI工具的优势是什么？
A：T3R AI工具的优势包括需要的物料少、生成时间短、效果亮眼等。
Q：3D模型能给整个产业带来什么？AI加3D模型能够带来什么？
A：3D模型能够大大提升制作效率，同时缺乏原生内容。AI加3D模型能够提升内容质量、制作效率和内容供给。
Q：AI加3D模型能够实现什么应用场景？
A：AI加3D模型能够实现MR中的各种应用场景，快速推出百花齐放。
Q：AI加3D模型能够带来什么变革？
A：AI加3D模型能够带来生产工具层面的变革，解决前期MR内容缺乏的问题。
本文源自阿尔法工场研究院
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