前期，美元兑日元曾经一度触及162。而后，日元就开启了升值进程。如果起初日元的升值被市场普遍归因为日本央行的入市干预，那么在不久前日本央行宣布将基准利率从0%至0.1%区间升值0.25%就成了日元升值真正强有力的基础。
在日本央行宣布加息后，美元兑日元一度触及141.68，后又出现反复，目前处于145上下。笔者认为，虽然在日元大幅升值中日本央行的货币政策扮演了催化剂的作用，但是更加重要的角色是美联储的货币政策即将转向和美国经济的持续下行趋势带给国际货币市场的动荡促使日元的升值。
面对美国经济的明显降温，美联储在9月议息会议上启动降息进程似乎是大概率事件。而面对由于日元过分贬值而带给日本经济的伤害，日本央行未来进一步加息也似乎是情理之中的事情。不过，笔者认为，日本央行在本次加息之后将会在货币政策方面更加谨慎，因此未来推动日元升值的动力主要来自美联储即将采取的放宽货币政策和全球经济的避险情绪的上升。
在美联储货币政策取向转向和全球经济大背景下，日元仍然具有不小的升值空间。正如笔者在先前的文章中阐述的，这一方面会给全球货币市场，乃至全球经济带来一定的扰动，但另一方面也给投资者一个避险的机会，而且随着这种避险功能的放大会进一步加强日元的升值。
JerryZang
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